A股市场第一支真正有份量的互联网概念股有望破壳而出.
5月14日,在腾讯控股(0700.HK)年度股东大会上,马化腾向公众表达了期望回归A股的强烈愿望.这已经是在不到一个月的时间内,马化腾第二次公开 表达腾讯回归A股意愿.“腾讯希望能让用户购买我们的股票,所以我们一直希望能够回归A股.”此前不久,在腾讯公司获得上海世博会赞助商的发布会上,马化 腾已曾对外表示.这也是境外上市的中国互联网企业高管第一次肯定的表达回归A股的意愿.

香港市场对于腾讯回归A股报以积极回应.5月14日当天,腾讯股价微涨0.03%,报收于64.85港元.若以5月20日腾讯控股在香港市场上的收盘价63.6 港元计算,总股本约17.93亿股的腾讯控股的总市值高达1140亿港元,其回归无疑将为A股市场带来一支“互联网巨无霸”.

腾讯的A股冲动

5月20日下午,记者就回归A股一事致电腾讯公司投资者关系部,其相关人士确认腾讯方面确有回归A股计划,但称“目前尚无时间表,也没有更多可供披露的信息”.

“若腾讯实现回归,将是A股市场上首支真正意义上的互联网概念股.”5月20日,世纪证券通信行业研究员蒋传宁对记者表示,腾讯庞大的市值和网络龙头股的双重焦点,无疑将成为A股市场新的投资热点.

蒋传宁认为,作为“中国最赚钱”的互联网公司,腾讯有着相当清晰的盈利模式和良好的利润收益,具有相当的投资价值.

腾讯的历年年报显示,从2003年至今,其业绩一直保持持续稳定的增长,到2007年全年的净利润高达15.66亿元,在国内互联网同行中位居前列.

保持同样乐观的还有IT评论人方兴东.方认为,腾讯是迄今为止国内最成功的互联网企业之一,其回归A股将给更多的国内互联网企业带来示范意义.

事实上,此前,坊间有消息称,百度、盛大等互联网企业也有过回归A股的意愿,但时至今日依旧只是“只闻其声,未见其行”.

有证券人士分析,回归A股除了公司自身意愿外,政府部门对于其A股回归计划的推进力度,也显得至关重要.

2007年6月,针对“红筹回归”,证监会出台《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》.根据规定,港股回归需要具备四个条件:股票已在香港证交所上市交易一年以上;股票市值不低于200亿港元;最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元;50%以上的经营性资产在境内,或者50％以上的利润来源于境内业务.

毫无疑问,上述四条腾讯均已具备.

马化腾曾坦言,从制度和政策上看,腾讯回归A股没有任何障碍,只是缺少先例,“肯定得等国有红筹率先回归之后,腾讯才有可能回归A股”.

全业务布局

腾讯自2004年6月开始在香港主板市场上市,成为首家在香港主板上市的中国互联网公司.

此后,腾讯强劲的业绩增长,不断刺激其股票价格一轮又一轮屡创新高.其股票价格由最低3港元起步,一路扶摇直上,最高涨至70港元.

2004年8月,凭借腾讯QQ注册用户超过3亿,QQ游戏已积累同时在线突破62万的用户规模.至此,靠即时通讯起家的腾讯,已成为国内最大的休闲游戏门户.

这被认为是腾讯针对互联网增值服务业务全面布局的开始.腾讯2004年年报显示,尽管其来自移动增值服务的收入达6.411亿元,依然占总收入的绝大部分比重(56.1%).但来自互联网增值服务收入却表现出强劲的增长势头,增幅高达 91.1%,远高于前者37.2%增幅.

就在这一年岁末,马化腾首度提出腾讯打造“网络生活化”概念,即对互联网资源进行深度整合,把互联网作为媒体平台、沟通平台、交易平台和增值服务平台间的资源共享模式.

腾讯此后的发展也一直沿袭着这样的战略脉络.由此,腾讯的QQ社区、QQ宠物等互联网增值业务全面开花.持续而坚定的投入,终于在2005年度得以显现.2005年年底,其来自互联网增值服务收入达7.867亿元,占总收入的55%,首度超过移动增值服务业务,成为腾讯收入的主要来源.

收购战车启动前奏

多位证券人士在接受记者采访时认为,在腾讯高调宣布计划回归A股背后,一定孕育的更大的战略规划,“有更多需要花钱的项目”.

一个颇为关注的细节是,在5月14日腾讯年度股东会上,马化腾还首次披露腾讯还有意收购亚洲的网络游戏开发商及运营商.

公开资料显示,在腾讯的互联网增值服务中,页面休闲游戏以及大型MMORPG游戏是其利润的重要来源.该公司投资者关系部人士在接受采访时则称,腾讯在多种形式的网游类型上,都有进行并购的可能.

来自艾瑞咨询的2007年中国网游运营商规模调查显示,腾讯以7.9亿元的市场规模在国内网游市场位列第6名.

“腾讯网游有着相当的运营实力,也有着巨大的拓展空间.”艾瑞咨询分析师曹军波对记者分析说,在目前腾讯的网游产品中,依然是休闲游戏为主.未来若要上马大型在线系列游戏,需要考虑在运营平台的设计上做到与QQ用户的有效对接.

事实上,网游也仅是腾讯未来发力的战略领域之一,而绝非全部.

马化腾甚至在公开场合表示,从中短期来看,网络游戏增速最快,但从长期来看,网络广告收入必然成为最主要的支柱.这无疑针对了腾讯目前的业务软肋——与新浪、搜狐等门户网站相比,网络广告依然是腾讯三大业务中的短板.

而腾讯期望补足“短板”的决心不可小视.尤其是其以“不小于搜狐获得奥运会赞助商”的代价赞助上海世博会,被外界认为是腾讯发力网络广告的伏笔.

“无论是发力网络游戏,还是强化新闻门户,这都需要巨额的现金投入.”上述证券人士认为,“这或许是并不缺钱的腾讯,期望回归A股的长远战略考量.”

过去几年,从搜索引擎、电子商务、大型社区、新闻门户,腾讯的业务可谓遍地开花.但腾讯全互联网业务布局的模式,也在业内争议颇多.

方兴东就认为,尽管凭借QQ庞大而牢固的用户基础,腾讯已打造成国内最成功的Web2.0模式,但其产品线布局过长,某些业务板块至今尚未找到清晰的盈利模式,譬如拍拍网,“全业务布局能否做到有效融合,将是未来腾讯面临的考验”.

文/《21世纪经济报道》

（责任编辑：hahack）